الصدمة والرعب ضروريان للحد من الشعور بالرضا عن النفس

تم تحديث هذه المقالة آخر مرة في سبتمبر 1, 2022

الصدمة والرعب ضروريان للحد من الشعور بالرضا عن النفس

ملاحظة 21 أغسطس 2022 – الصدمة والرعب ضروريان للحد من الرضا – سوبود كومار

ملاحظة 21 أغسطس 2022 – الصدمة والرعب ضروريان للحد من الرضا عن النفس:

للاقتراض من العقيدة العسكرية القائمة منذ زمن طويل ، فإن الصدمة والرهبة ضرورية للحد من الرضا عن النفس الذي له علاقة كبيرة بعلم النفس البشري بدلاً من النمذجة. بالنسبة للتمويل بحلول أواخر سبعينيات القرن الماضي ، كان معدل الفائدة / تجاوز السياسة النقدية للبنك المركزي مطلوبًا عالميًا للحد من التضخم. مرة أخرى في حالة الصدمة والرعب في التمويل ، ولكن على الجانب الآخر مرتين في أواخر التسعينيات والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، تم تصميم معدلات الفائدة الدنيا والكمية الهائلة للحد من عدم نشاط الشلل المزعج. في الوقت الحالي ، من المحتمل أن يكون تجاوز سعر الفائدة / السياسة النقدية مطلوبًا عالميًا مرة أخرى. يوجد تضخم بنسبة 10٪ سنويًا في بريطانيا ، وهو منخفض جدًا بالنسبة لألمانيا ويكون شهريًا في العديد من الاقتصادات الناشئة.

بعيدًا عن صيف ضعيف عام 2022 ، كان هناك الكثير على قدم وساق ، ليس أقله فيما يتعلق بالازدواجية في سياسة البنك المركزي والآفاق الاقتصادية. في أحد طرفيه ، زادت البنوك المركزية الصغيرة إلى المتوسطة إلى الكبيرة في النرويج ونيوزيلندا وكندا والهند وبريطانيا وأوروبا والاحتياطي الفيدرالي من المعدلات وأظهرت إشارات جيدة أكثر حتى عام 2023 للحد من التضخم من أن يصبح جزءًا لا يتجزأ بالفعل بنسبة 9٪ بشكل عام. في البلدان الكبيرة الأخرى ، تركت اليابان سياستها دون تغيير على الرغم من تحسن النمو ، ومن المرجح أن تخفض الصين أسعار الفائدة بسبب الضغوط الاقتصادية والعقارية ، بينما يبدو أن الدول الناشئة مثل تركيا تخفض أسعار الفائدة على الرغم من ضعف العملات.

في جميع أنحاء العالم ، لا تزال الحرب في أوكرانيا ووباء كوفيد من القضايا الجوهرية إلى جانب تأثير تكلفة التشغيل والتمويل لارتفاع أسعار صرف الدولار الأمريكي الذي صاحب تغيير سياسة الاحتياطي الفيدرالي. من المسلم به أنه من الصعب وضع نموذج لذلك وبالتالي تم إهماله على أنه دخيل في الإجماع ، فإن الجوانب السياسية والاقتصادية تبدو حاليًا على أنها أكثر ارتباطًا.

كان النمو العالمي يتباطأ ويكشف عن نقاط الضعف اللوجستية حتى قبل جائحة كوفيد والحرب في أوكرانيا التي كشفت التوترات بما في ذلك إمدادات الغذاء والطاقة. يبدو النمو الاقتصادي العالمي قريبًا من 3٪ سنويًا ومن المحتمل أن يكون هناك ركود في مزيج. تبدو التوترات العسكرية والتجارية الإستراتيجية للقوى العظمى مشدودة قبل انتخابات الكونغرس النصفية في الولايات المتحدة والكونغرس الوطني للحزب الشيوعي الصيني في نوفمبر 2022. وفي الوقت نفسه ، الحزمة المالية الأمريكية التي تم الإعلان عنها مؤخرًا بما في ذلك التحفيز من تغير المناخ وحزمة النمو الداخلي الذي أُعلن عنه في الصين في مارس 2022 يبدو طموحًا عند مقارنته بإلحاح الضخ المالي الضخم فور أزمة الائتمان في عام 2008 وفي وقت سابق في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، دور الصين كقاطرة حاسمة. أوروبا لديها ميزانية قصيرة وطويلة الأجل وقضايا أمن الطاقة لمعالجتها. من المحتمل أن يكون هناك انتعاش اقتصادي عالمي مستقر فقط اعتبارًا من نهاية عام 2023 فصاعدًا ، ويلزم كبح التضخم على الفور.

كانت النتائج التي تم إصدارها في أواخر صيف عام 2022 ومناقشات الشركات حول الآفاق المستقبلية واقعية في ظهور التشعب وفي الكشف عن التنافر مع التنقيحات المتواضعة حتى الآن وفقًا لتوقعات الإجماع. باستخدام S&P 500 كمعيار في حالة حدوث انخفاض في الأرباح ، كان ترتيب الحجم يتنوع في النسبة المئوية المكونة من رقمين قبل حدوث القاع ، خاصة أثناء الركود. على مستوى التمايز الائتماني ، حتى عوائد الشركات CCC التي تقترب من 13٪ تنذر بخطر الدعوات المرهقة على التدفق النقدي من خلال مضاعفة تكاليف الاقتراض على مدى 5 سنوات ويمكن أن ترتفع هذه المعدلات إلى أعلى بكثير ، كما رأينا في الحالات القصوى في أزمة الائتمان عام 2008.

بعد الانخفاضات الحادة في السوق في وقت سابق عندما ظهرت تغييرات في سياسة البنك المركزي والحكم عليها من خلال الانتعاش الحاد من منتصف عام 2022 في مستويات مؤشر الأسهم الإجمالية وانخفاض هوامش ائتمان معدل الفائدة على الدخل الثابت ، يبدو أن الرضا عن الزخم مستتر ، على غرار الدورة السابقة. مع وجود انقسام بين البنوك المركزية والتقييمات التي لا تزال غير مكلفة ، فمن المرجح أيضًا أن تعزز التقلبات في أسواق رأس المال. في المستهلك وتكنولوجيا المعلومات ووسائل التواصل الاجتماعي التي حددت الدورة الأخيرة ، أظهرت النتائج أن التشعب من المحتمل ألا يؤدي إلى توسيع التقييم وقيادة السوق. نحن نرى أن التنويع وجودة التسليم يتم تقسيمهما على أنه من المحتمل أن يكونا جوانب استثمار حاسمة على مدى 12 – 18 شهرًا القادمة.

لاستعارة مصطلح من العقيدة العسكرية حيث كانت موجودة منذ فترة طويلة ، فإن الصدمة والرهبة ضرورية للحد من الرضا عن الذات. بالنسبة للتمويل في أواخر السبعينيات ، اكتشفت البنوك المركزية أن التغيير البطيء والمطرد في السياسة لا يعمل بالسرعة الكافية ضد الممارسات المتأصلة. كان معدل الفائدة / تجاوز السياسة النقدية مطلوبًا عالميًا للحد من اتجاهات التضخم. مرة أخرى بشأن الصدمة والرعب في التمويل ولكن على الطرف المقابل ، في أواخر التسعينيات والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين في أعقاب أزمة الائتمان في عام 2008 ، في ضربة واحدة ، تم تصميم الحد الأدنى من معدلات الفائدة والسهولة الكمية الهائلة للحد من الشلل الشديد الخمول.

بعيدًا عن صيف عام 2022 ، كان هناك الكثير على قدم وساق. من المحتمل أن تكون هناك حاجة إلى السياسة النقدية للصدمة والرهبة جيدًا حتى عام 2023 لاحتواء الرضا عن النفس خاصة فيما يتعلق بعلم نفس التضخم. من الملاحظ أنه في حين أن التضخم في الولايات المتحدة وأماكن أخرى قد يكون قد انخفض قليلاً ، إلا أنه لا يزال في عدة مضاعفات من هدفه السنوي البالغ 2٪ وقد وصل في بريطانيا إلى أكثر من 10٪ ، وهو صامت ليصبح كذلك في ألمانيا وهو عند رقمين شهريًا في العديد من البلدان الناشئة. بدلاً من النمذجة ، فإن الصدمة والرعب لهما علاقة كبيرة بعلم النفس البشري الذي يميل إلى افتراض أن كل شيء على ما يرام حتى يُجبر على التغيير.

تبدو ثنائية السياسة كمسألة مثيرة للقلق وعلى النقيض من نوبات الرضا عن أسواق رأس المال ، ففي أحد طرفي الانقسام حول تنفيذ سياسة البنك المركزي ، كان البنك الاحتياطي النيوزيلندي الصغير ولكنه يحظى باحترام كبير في 17 أغسطس وبنك النرويج في أغسطس. في 18 ، 2022 رفعت الأسعار المُدارة بمقدار 50 نقطة أساس بعد رفع 50 نقطة أساس في وقت سابق في أغسطس من قبل كل من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي. رفع بنك كندا أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في منتصف يوليو. ثم تم تسجيل رفع الاحتياطي الفيدرالي للأموال الفيدرالية بمقدار 75 نقطة أساس إلى 2.25-2.50٪. من بين الاقتصادات الناشئة الرئيسية ، رفع بنك الاحتياطي الهندي أسعاره بمقدار 50 نقطة أساس في أوائل أغسطس 2022. على الرغم من الضغوط التي أبرزها انخفاض أسعار صرف العملات بين الاقتصادات الأصغر من أمريكا اللاتينية إلى إفريقيا إلى آسيا ، قام البعض مثل تركيا بخفض أسعاره مرة أخرى . في وقت سابق وعلى الرغم من تحسن النمو ، ترك بنك اليابان بشكل واضح سياسة التسهيل الكمي الأطول أمدًا دون تغيير. خفض بنك الصين الشعبي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75٪ في 15 أغسطس 2022 مما يعكس الضغوط الاقتصادية والعقارية المحتملة.

من المسلم به أنه من الصعب وضع نموذج لذلك ، وبالتالي يتم إهماله في بعض الأحيان على أنه غريب في اعتبارات الإجماع ، تبدو الجوانب السياسية والاقتصادية حاليًا على أنها أكثر ارتباطًا. كان النمو العالمي يتباطأ ويكشف عن نقاط الضعف اللوجستية حتى قبل ظهور جائحة كوفيد في عام 2019 والحرب في أوكرانيا في عام 2022 ، وكلاهما يبدو أنهما يؤديان إلى توترات طويلة الأمد ليس أقلها حتى بالنسبة للاحتياجات الأساسية مثل الغذاء وإمدادات الطاقة. يبدو لنا أن النمو الاقتصادي العالمي يحوم حول 3٪ سنويًا وهو ما قد يقترب من الركود بسبب مزيج البلدان المعنية.

تبدو توترات القوى العظمى مشدودة قبل انتخابات الكونغرس النصفية في الولايات المتحدة والمؤتمر الوطني للحزب الشيوعي الصيني ، كلاهما في نوفمبر 2022. يبدو أن كلا البلدين يختبر ليس فقط مجالات النفوذ العسكرية ولكن أيضًا المصالح الاقتصادية الاستراتيجية من المواد الخام إلى أشباه الموصلات وكذلك في الواقع ربط هذه السياسات التجارية الرئيسية. بالمقارنة مع الهبات المالية (والنقدية) العاجلة لعام 2009 ومرة ​​أخرى في عام 2020 ، فإن قانون خفض التضخم الأمريكي الذي تم الإعلان عنه لتريليون دولار والذي تضمن تحفيزًا لسياسة المناخ والخطة المحلية الموجهة التي تم الإعلان عنها في الصين في مارس يبدو جزئيًا على الأقل كن طموحًا على المدى الطويل. في أوروبا ، بالإضافة إلى توترات الميزانية في جنوبها ، أطلقت الحرب في أوكرانيا العنان لاحتياجات أمن الطاقة ، مرة أخرى مع وجود حوافز فورية أقل احتمالًا واستيرادًا أكبر على المدى الطويل. يبدو أن الملاحظات الأخيرة من الصين تشير إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4٪ لعام 2022 ينبغي اعتباره طموحًا. مثل هذا النمو في الصين سيكون ربع مستويات العقد الأول من القرن الحادي والعشرين عندما كانت الصين بمثابة قاطرة اقتصادية عالمية رئيسية. لا تزال أسعار النفط الخام مرتفعة بالقرب من 90 دولارًا للبرميل. خام غرب تكساس الوسيط بعد أن كان أعلى من ذلك. لا تزال الحرب في أوكرانيا ووباء كوفيد من القضايا الجوهرية. وينطبق الشيء نفسه على الأرجح على تأثير تكلفة التشغيل والتمويل للارتفاع في أسعار صرف الدولار الأمريكي الذي صاحب تركيز الاحتياطي الفيدرالي على احتواء توقعات التضخم من أن تصبح راسخة. من المحتمل ألا يكون هناك انتعاش اقتصادي عالمي مستقر إلا اعتبارًا من نهاية عام 2023 فصاعدًا.

كانت نتائج الشركات التي تم إصدارها في أواخر صيف عام 2022 ومناقشات الشركات حول الآفاق المستقبلية واقعية في الكشف عن التشعب والتنافر عند مقارنتها بالمراجعات المتواضعة فقط حتى الآن وفقًا لتوقعات الإجماع. على النقيض من ذلك ، واستخدام S&P 500 كمعيار في حالة حدوث انخفاض في الأرباح ، كان ترتيب الحجم من النسبة المئوية المزدوجة للتنوع قبل حدوث القاع ، خاصة أثناء الركود.

خلال إطلاق السيل ، كانت شركات الطاقة مستفيدة بشكل واضح من ارتفاع أسعار النفط الخام. من المحتمل أيضًا أن يستفيد موردو الطاقة والمعدات البديلة. وفقًا لإجماع السوق بشكل عام ، يبدو أن تقليل التوقعات ببضع نقاط مئوية مكونة من رقم واحد بالكاد يشير إلى الثقة في القوة ولكنه في غير محله في عدم الإشارة إلى القلق بشأن الإيرادات أو الهوامش. في المجالات الرئيسية خلال الدورة الأخيرة للشركات ذات الصلة بالمستهلكين ، وشركات تكنولوجيا المعلومات وكذلك في وسائل التواصل الاجتماعي ، أشارت النتائج إلى تشعب الصناعة ويبدو أنه من المحتمل ألا تكون مواتية لتوسيع التقييم وقيادة السوق.

في عودة على ما يبدو إلى الممارسات السابقة عندما كان السخاء الكمي يتوسع ، بدا أن نشاط الزخم يكافئ الإجماع الذي يتم تجاوزه حتى مع تقليل نفس الشيء ، بما في ذلك عبر التوجيه المستمر على ما يبدو. يبدو أن السيولة التي يحفزها البنك المركزي تتدهور إلى الأسفل ، وتبدو القدرة على السخاء المالي على المدى القريب محدودة. يتضاعف التقييم بحوالي 17 ضعفًا لمؤشر S&P 500 كمعيار للأرباح المتوقعة لمدة 12 شهرًا لا يمكن اعتباره غير مكلف أو مستقر حيث كانت الأرباح تتأرجح للانخفاض. على أقساط المخاطر القائمة على الدخل الثابت ، فإن تصعيد المعدلات المدارة ينطوي على مخاطر تقلص التقييم أيضًا. على مستوى التمايز الائتماني ، فإن عائدات الشركات CCC التي تقترب من 13٪ تنذر بخطر حدوث دعوة مرهقة للتدفق النقدي من خلال مضاعفة تكاليف الاقتراض على مدى 5 سنوات ويمكن أن ترتفع هذه المعدلات إلى أعلى بكثير.

بعد الانخفاضات الحادة في السوق في وقت سابق من عام 2022 عندما ظهرت تغييرات في سياسة البنك المركزي والحكم عليها من خلال الانتعاش الحاد من منتصف عام 2022 في مستويات مؤشر الأسهم الإجمالية وفي انخفاض هوامش ائتمان معدل الفائدة على الدخل الثابت ، يبدو أن الزخم لا يزال مستترًا وشبيهًا بـ الدورة الماضية. مع وجود انقسام بين البنوك المركزية والتقييمات التي لا تزال غير مكلفة ، فمن المرجح أيضًا أن تعزز التقلبات في أسواق رأس المال. نرى أن التنويع وجودة التسليم يتم تقسيمهما على أنه من المحتمل أن يكونا من الجوانب الحاسمة في الاستثمارات على مدى 12 – 18 شهرًا القادمة. تعمل شركة الاستشارات المستقلة لشركة StrategeInvest باسم Subodh Kumar & Associates. الآراء المعروضة هي آراء المحلل في التاريخ المذكور. إنها لا تمثل نصيحة استثمارية يجب على القارئ استشارة مستشاري الاستثمار و / أو الضرائب بخصوصها. أي ارتباطات تشعبية هي للعلم فقط وليست دقيقة. E.o.e.

الصدمة والرعب