تم تحديث هذه المقالة آخر مرة في نوفمبر 28, 2023
المخاطر وسط لا ولا الأسواق
المخاطر وسط لا ولا الأسواق
يبدو أن أسواق الأسهم، مثل مؤشر S&P 500 كمعيار، غير قادرة على تجاوز الارتفاعات التي تم تحديدها في نهاية عام 2021. وبعد عقد ونصف من المكاسب الناجمة عن أدنى مستويات أزمة الائتمان، لا يبدو أن أسواق الأسهم مستعدة لمواصلة التصحيح الكلاسيكي. عقدة للتخلص من التجاوزات المتراكمة. تشتمل مخاطر الاستثمار على الكثير من الروابط مع التقييم طويل المدى، والتحديات التشغيلية للشركة على المدى القصير، وليس أقلها، السياسات النقدية والمالية والجيوسياسية. ولم يتم بعد توضيح مخاطر الائتمان الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة (أعلى من 5% في العديد من الولايات القضائية بعد أن كانت في حدها الأدنى) والتشديد النقدي المطول. فترات خلو العرش ليست أبدية.
خلال عام 2023 وحتى الآن في أسواق رأس المال، يستمر الزخم في الوميض ثم يتضاءل بشكل حاد. سنقوم بتقسيم القوى الدافعة في أسواق رأس المال في عام 2023 إلى الثلثين. وفي الثلث الأول، بدا أن الاتجاه يتضمن انتعاش النمو الاقتصادي ولكن أيضا تخفيف السياسات في وقت مبكر من خلال خفض أسعار الفائدة. وكانت توقعات الأرباح متفائلة ومعايير التقييم مستقرة. وفي الثلث الأوسط، مع تجاوز أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية 5% وسط تشديد الكمي العالمي، زادت فروق الائتمان في الدخل الثابت من التشعب. وانخفضت التوقعات المتفق عليها بشأن نتائج الشركات وتزايد التركيز على التقييم، لا سيما مع الضغوط المصرفية في الولايات المتحدة وأوروبا وكذلك المستمرة في الصين واليابان. ثم في الثلث الأخير حتى الآن، عادت استراتيجيات الزخم إلى الظهور مرة أخرى، وإن كان ذلك مع الذكاء الاصطناعي ومجموعة مختلفة من قادة تكنولوجيا المعلومات.
ويبدو أن البيئة تتسم بالنمو الاقتصادي البطيء والمتشعب، حيث تتبنى البنوك المركزية بيئة أسعار مرتفعة لفترة أطول وسط حقائق مالية ممتدة. بين الائتمانات السيادية وداخل مستويات الشركات، في ظل الزخم الخفيف مقارنة بالأسهم، نرى تعديلات انتشار الائتمان في الدخل الثابت غير مكتملة خاصة بالنسبة لآجال الاستحقاق الطويلة. وفي الأسهم، نقوم بتقييم الشركات على أنها مضطرة إلى التكيف مع التحديات التشغيلية، وبيئة الهندسة المالية الأقل ملاءمة. ومن المرجح أن تصبح الأرباح المتفق عليها، وخاصة التقييمات، أكثر حذراً. ويبدو أن التحول من الزخم والهندسة المالية إلى توازن القيمة والجودة غير مكتمل، وخاصة في القطاع المالي البالغ الأهمية. قد تكون هناك حاجة إلى تباطؤ نمو الأصول وزيادة التركيز على الجودة، على الرغم من العديد من غزوات مبادلة المخاطر الاصطناعية وAT1.
ويبدو أن الأسهم تؤيد مرة أخرى وقفًا/خفضًا مبكرًا لأسعار الفائدة المُدارة وتشديدًا كميًا. ويبدو أن مجرد التغلب على الإجماع المنخفض يُنظر إليه على أنه نجاح زخمي. وكما هي العادة في دورات الأعمال العالمية، فقد أظهر المستهلك الأمريكي الثبات ولكن الشركات البارزة أشارت إلى الحذر بشأن المكاسب المستقبلية. غالباً ما تكون المخاطر النظامية في مجال التمويل مفاجئة. في ظل الزخم المتجدد والضيق، يبدو أن فائض TMT في 1999/2000 لم يقتصر على المستثمرين الأفراد.
تقييم الأسهم على مستوى العالم ليس منخفضا. يبدو أن الإجماع الدائم على نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10% لأقرب عام يتم تخفيضه بعد ذلك في كثير من الأحيان. توقعاتنا لأرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هي نمو أقل من 5% لعام 2024. من المرجح أن تحتاج الأسهم إلى إعادة تعديل لتنقسم إلى أقسام (حتى إذا كانت إيجابية بشكل عام) النمو الاقتصادي العالمي وضغوط الاقتصاد السياسي. ومن المرجح أن تؤدي مثل هذه التعديلات إلى الحد من مزايا التناوب الجغرافي. ومن المرجح أن يؤدي تشعب التسليم داخل القطاعات إلى تفضيل الجودة والتنويع، مع تركيز البنوك المركزية على السياسات المستمرة لترويض التضخم.
المخاطر وسط لا ولا الأسواق
قم بكتابة اول تعليق