تم تحديث هذه المقالة آخر مرة في سبتمبر 26, 2023
التحمل العاكس مناسب
التحمل العاكس مناسب
في أواخر سبتمبر 2023، ظهر سلوك الإنصاف مرة أخرى كما لو أن الإشباع الفوري يمكن أن يكرر ذروة السهولة الكمية. إن الحقيقة التي تعلمها محافظو البنوك المركزية وغيرهم من ذوي الخبرة في فترة السبعينيات والثمانينيات من القرن العشرين هي أنه بالنسبة للتأثير على التضخم والسلوك، يجب أن تكون السياسة أكثر صرامة ولمدة أطول مما كان متوقعا في البداية. ومن الضروري أن يكون الصبر التأملي جزءًا من الجودة والانتقائية في الاستثمارات. حتى مع توقفات مؤقتة كما في 20 سبتمبر 2023 بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، نتوقع أن يصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 6% بحلول أواخر عام 2024 وأن يستمر عند هذا المستوى لمدة 12 شهرًا. وسط مخاطر تقلبات العملة، فإنه من شأنه أن يحفز تدفق نقطة الأساس العالمية للبنوك المركزية الأخرى.
من المحتمل أن تساهم السيولة الفعلية القابلة للتنفيذ في عدم التطابق في عوائد سندات الشركات والدول الناشئة منخفضة الجودة التي تقترب من أدنى مستوياتها خلال 12 شهرًا، بينما ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياتها خلال 12 شهرًا. تضيف البيئة الكلية المتغيرة منذ عام 2021 إلى المخاطر الكامنة بالفعل في محافظ السندات ذات الرفع المالي. ضمن أجزاء الدخل الثابت من مزيج الأصول، يكون تطور سوق رأس المال بطيئًا، ويحدث ولكنه غير مكتمل. يبقى صالحنا للجودة العالية والمدة القصيرة.
إن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة لا يكون خطيا على الميزانية الرأسمالية وحدها، بل يمكن أن يفاجئ أيضا من خلال التكاليف من الموردين ويؤدي إلى زيادة التشعب داخل هوامش التشغيل. وحتى في ظل المعدلات المنخفضة، كان هناك مثال على ذلك في اليابان عندما اضطرت الشركات الكبيرة متعددة الجنسيات، تحت الضغط، خلال النمو البطيء إلى المطالبة بتخفيف التكاليف من الموردين من أجل البقاء. وتظهر تحديات لا تعد ولا تحصى خارج نطاق سياسة البنك المركزي أيضا. إن خريف عام 2023، المنقسم بالفعل، مهم في الحوار الاقتصادي السياسي. وبعد السياسات التجارية الشاملة في فترة ما بعد الحرب، تظهر الآن تكتلات/اتفاقيات تجارية إقليمية أكثر تفككا. توجد تحديات تشغيل الأعمال عبر نطاق واسع، بدءًا من مفهوم التكنولوجيا العالية بمضاعفاتها العالية وحتى الموارد الأساسية الأكثر واقعية وفي أماكن أخرى.
يبدو تناوب الأسهم الجغرافية أمراً كلاسيكياً في فترة من النمو العالمي الأكثر فتوراً. ويبدو أن التناوب القطاعي يعتمد مرة أخرى على توقع تيسير مبكر من جانب البنك المركزي وعلى التوسع في التقييم. ويبدو أنها مدفوعة بشكل خاص بمجموعة من مكونات تكنولوجيا المعلومات الضخمة، والتي يمكن القول إنها تتضمن توقعات بنمو الأرباح السنوية على المدى الطويل بنسبة 20٪ أو أكثر. كما هو موضح عدة مرات عبر المناطق الجغرافية، وعدد لا يحصى من القطاعات وعلى مدار العقود في التكتلات، فإن تحديات التشغيل هائلة بالنسبة للتسليم والنمو من خطوط متعددة لكل منها ثقل كبير.
وفي الأسهم عند مستويات أواخر الربع الثالث/2023، نتوقع تقلبات متزايدة. وسوف نركز على الانتقائية والتنويع وجودة إدارة التشغيل، على النقيض من الزخم الشديد على سمات مثل المفهوم والجودة المنخفضة والرافعة المالية العالية. مما يدل على أن هناك الكثير من المحن المالية بما في ذلك تلك الموجودة في البيانات المالية. ولتحقيق التنويع، سنحدد أوزان تكنولوجيا المعلومات بنسبة 25%.
الصبر العاكس
قم بكتابة اول تعليق